Chers tous,

Nous avions préparé ce point dès le début de semaine en nous disant qu’il ne se passerait rien jeudi, hier, au niveau de la BCE : « Peut-être que nous aurions dû attendre le résultat de la BCE à 13h45, mais en fait nous pensons qu’il est trop tôt pour qu’elle agisse, pardon pour qu’elle « ose agir », et prenons le pari qu’elle ne fera rien en terme de baisse des taux, mais qu’elle « pourrait éventuellement peut-être hypothétiquement ouvrir la porte à possiblement un changement de paradigme blablabla ». ». Et le Conseil des Gouverneurs a donc effectivement voté à l’unanimité pour le maintien des taux à leur niveau actuel.

Le résultat est un peu plus sioux que ça, pour au moins 2 points :

• parce qu’il y a un changement de ton, peut-être indicible, mais qui existe, et qui est repris aujourd’hui : elle a baissé ses projections d’inflation en 2025 et 2026.

Et, au moins, pour reprendre la phrase soulignée ce matin par l’un d’entre vous, le Conseil a « commencé à discuter de la possibilité de revenir sur [sa] position restrictive ».

En tout état de cause, les marchés pricent aujourd’hui à plus de 85% une baisse de 25 centimes en juin prochain. Nous y voilà !

• le simple fait de laisser penser que le BCE commence [à blablabla…., vous connaissez] a entraîné une nouvelle série de records sur les marchés boursiers. Nous vous laissons prendre connaissance de notre habituel fichier des performances hebdomadaires, c’est assez impressionnant… Bref, les vents restent porteurs.

Impressionnant pour l’Europe, mais que dire des Etats-Unis… Petite forme pour le Dow Jones, « seulement +3% » depuis le début de l’année, mais un S&P500 et un Nasdaq à quasiment +10%. Pour ce dernier indice, « bis repetita placent » : Nvidia, nous vous en parlions il y a 10 jours (« avec une hausse de 16,4% la semaine dernière sur l’annonce de ses résultats, et +60% depuis le début de l’année »), a encore pris 20% ces 6 derniers jours, et… plus de 87% depuis le début de l’année ! Mais elle ne vaut que 2 100 milliards de capitalisation boursière, toujours 30% en-dessous d’Apple et de Microsoft… Usque tandem Catilina…

Paradoxalement, et même si la saison des résultats 2023 touche à sa fin, ces espoirs de baisse des taux directeurs, de part et d’autre de l’Atlantique, devraient continuer à entretenir la flamme sur les marchés boursiers, qui pourraient bien continuer à monter…

Mais, une fois encore, vous conviendrez que « si ça continue, il faudra que ça cesse ». Ca commence à faire une sacrée hausse depuis fin octobre, sans aucune respiration, et sans qu’aucun oiseau de malheur de vienne pourrir la situation : pas un doute boursier sur la sortie de Macron d’envoyer du monde en ukraine, pas un mouvement sur les nombreux sujets qui sortent en ce moment sur le coût de refinancement des états des pays occidentaux, pas un battement de cil sur la situation qui se dégrade très vite en Allemagne et en France, cette dernière devant trouver 20 milliards d’économies budgétaires en plus des 10 déjà annoncés il y a 2 semaines.

Et paradoxalement aussi, la détérioration de l’activité en Europe accroît plus rapidement la baisse de l’inflation, et donc les espoirs de baisse des taux de la BCE…

On est un peu plus rassurés, par contre, sur le chemin baissier qu’a repris le MSCI China, qui apparaît somme toute logique compte-tenu de la reprise en main désirée par l’état chinois ; croissance en super-berne, crise démographique, immobilier en crise encore pour longtemps, des investissements étrangers en très fort ralentissement. Et a priori pas de plan de relance dans les tuyaux, si ce ne sont des rumeurs qui font long feu.

Et enfin, les simples anticipations de baisse des taux de la FED et de la BCE poussent l’Or à des niveaux records, 2170 USD l’once. Certains parmi vous en sont contents !

Les phrases / personnes / idées utiles voire intéressantes de la semaine – avec, le cas échéant, les articles joints :

• Une conséquence inattendue de la guerre en ukraine : l’Europe l’aide en suspendant les droits de douanes sur l’importation de leurs produits agricoles en Europe. Moralité, cela déstabilise toute la filière agricole !

• Recommandation de la lecture de l’article du FigEco, sur les gérants américains qui se détournent de l’investissement vert, « le capitalisme woke subissant un retour de manivelle ».

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Bien à vous,

Pierre