Chers tous,

On commence à y être, au milieu d’un no man’s land : chiffres dingues pour les résultats d’entreprises, sauf « gadin du jour », mais grosso modo c’est très bon. De quoi inspirer l’Agefi (merci au DG d’Equitim pour l’article) de rajouter une cause aux motifs d’inflation : on connaît l’inflation classique, l’inflation par les importations, l’inflation par les salaires, etc, mais là on arrive à quelque chose d’inconnu, « l’inflation par le résultat des entreprises », ou aussi « l’inflation à cause du résultat des entreprises ». On en arrive à de tels résultats que les dividendes sont en hausse, les programmes de rachat d’actions tirent les valeurs, et il n’est pas illégitime de penser que c’est un puissant facteur de soutien aux marchés financiers.

Comme le reprend l’article, la BCE a calculé, dans sa note de mars, que plus de la moitié de l’inflation sous-jacente en zone euro s’explique par le comportement des marges en entreprises. A méditer…

Nous vous demandons de suivre la petite musique de fond dont nous vous avons déjà parlé : le sketch du plafond de la dette américaine, qui devrait être atteint en septembre. Nous vous mettons en pièce jointe un article des Echos de ce jour, « ça commence à remuer »…

Mais pour l’instant tout va bien. Pardon pour ce petit satisfecit, mais nous sommes heureux d’avoir constitué des portefeuilles de long terme, LVMH, Total, Air Liquide, Nestlé, Microsoft, etc… Sur ce dernier point, merci aux fourbes d’anglois d’avoir suspendu avant-hier le rachat d’Activision par Microsoft. Cette dernière, sur l’annonce, prend 9% de hausse, nous sommes heures d’en avoir 4% à 6% dans nos portefeuilles.

Nous avons toujours les alertes sur les « banquettes régionales » américaines. Dernière histoire en date : First Republic Banque, avec une sortie de 100 milliards de USD de dépôts sur 175 milliards… No comment…  A priori, cela n’émeut pas le marché, et profite aux grandes banques du secteur, dont JPMorgan, « à acheter pour les rendements futurs ».

Et quand bien même First Republic perd encore 30% aujourd’hui (action passée de 140 à 4 dollars US en 5 semaines…), cela n’a pas l’heur d’émouvoir le marché. Ne boudons pas notre plaisir d’une contagion qui n’existe pas, et contentons-nous d’apprécier le fait que cela bénéficiera aux mastodontes du secteur…

Pour l’immobilier, là encore, double analyse : nous parlions lors de notre précédente édition des taux qui remontent et qui sont donc potentiellement un élément de baisse des actifs immobiliers. Mais vous aurez lu ces derniers jours tous les articles liés à la sortie dimanche dernier du boss du Medef, Geoffroy Roux de Bézieux, sur la catastrophe annoncée du manque de construction de logements neufs.. Commentaire largement repris par les journaux économiques ces derniers jours. D’où notre question : un puissant facteur de soutien au secteur ???

D’un point de vue général, les marchés européens se comportent toujours bien. CAC40. Dax. Eurostoxx50 gagnent quelque 15% depuis le début de l’année. Plus difficile pour le DowJones, à +2%, « mais tout cela tient ». D’une point de vue gestion de nos portefeuilles, nous sommes heureux de profiter de cette tendance, d’encaisser les coupons, et de bénéficier d’une « garantie de soutien de cours » des titres par les programmes de rachat d’actions prévus.

Du côté des matières premières, nombres d’articles relèvent la chute des cours, tous produits confondus, alimentaires, pétrole, gaz, etc… Nous vous demandons de bien vouloir nous expliquer pourquoi le pétrole, à la pompe, vaut toujours 2 euros en France… En tout cas, plutôt un élément plutôt déflationniste.

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Bien à vous,

Pierre