Chers tous,

Pardon pour ces 10 jours d’absence, dûs à l’obligation annuelle de congés ! Cela dit, faire un point après 10 jours de coupure complète est assez intéressant dans la reprise et la lecture de l’actualité sur une telle période :

. On se rend compte que toute l’histoire du plafond de la dette américaine, comme d’habitude, n’était que pantalonnade et qu’elle a assez duré. C’est dingue, il sont tous gagnants, comme l’école des fans, chaque camp a obtenu (ou communiqué comme tel) ce qu’il voulait, nous vivons dans un monde merveilleux. Bref, augmentation de 1 500 milliards du plafond (50% de la dette de la France !). Nous vous fixons donc rendez-vous pour le prochain psychodrame d’ores et déjà prévu pour janvier 2025…

. Des contrats records pour les compagnies d’aviation, au moment-même où la Chine annonce la mise en circulation de son C919. Ca promet pour une prochaine guéguerre trilatéral, mais en attendant, même si Boeing revient du diable vauvert cette année sur les livraison, le microcosme bruisse de la prochaine commande indienne à venir, qui pourrait être de l’ordre de 500 appareils, au profit d’Airbus. Du jamais vu.

. L’amende infligée par le régulateur irlandais, soutenue par les autres régulateurs de l’UE, pour 1,2 milliards d’euros contre face-de-bouc. Vu ce que les régulateurs outre-atlantiques nous ont rackettés sur les banques, c’est bien qu’on leur fasse la même chose.

La bonne nouvelle : la décrue annoncée de l’inflation, qui semble se confirmer, et, d’une manière ou d’une autre, soutient les marchés. Et détend les tensions : le VIX, indice de la volatilité, est revenu sur des niveaux historiquement bas, et même en-dessous de son étiage, à 13,90 points ce matin. Preuve, une fois de plus, que « le pire n’est jamais certain ». C’est pour cette raison que, envers et contre tout, et surtout contre les oiseaux de malheur, nous restons tactiquement investis sur les marchés actions.

Avec tous les chiffres économiques et statistiques parus depuis 2 semaines, on s’oriente vers une relative stabilité des taux : la FED ne devrait plus bouger ses taux court terme dans l’immédiat, nous restons donc sur 5 / 5,25%. Quant aux taux longs, nous sommes et restons depuis 2 semaines autour de 3,75%

Pour l’Europe, un tout petit peu plus de volatilité, mais qui voit les taux à 10 ans cantonnés entre 2,80% et 3,10%. Pas de nouvelles quant à la BCE, dont il est toujours attendu 2 remontées de taux de 25 points de base chacune, en juin puis en juillet. Mais en attendant, on commence à espérer une certaine stabilité ou lisibilité pour l’été qui s’annonce.

Les marchés :

. Depuis 2 semaines, un quasi-surplace des indices :

. L’Europe toujours autour de +12/+13% depuis le début de l’année, le tout malgré une baisse assez prononcée des valeurs du Luxe, à commencer par LVMH à -10% depuis début mai dernier. Faut-il que le reste du CAC40 ait progressé pour maintenir ce niveau de performance… Seul sujet à surveiller : l’inquiétant sur-place de l’activité allemande… Pour mieux rebondir ?

. La Chine toujours en plein marasme, à -4% malgré la timide remontée d’hier. Comme nous l’écrivions précédemment, c’est un vrai sujet, la sortie du 0 Covid bouscule beaucoup de choses, et nous préférons, pour le moment, nous en tenir à l’écart.

A noter 2 contre-tendances à ce sur-place : l’envolée du Nikkei, mais aussi et surtout, celle du Nasdaq. On parle souvent de rotation sectorielle, on pourrait parler ici de rotation indicielle, et à notre avis le mouvement n’est pas fini sur le Nasdaq. Comme dirait l’autre, « faut bourrer », d’autant que l’EUR contre USD recommence à baisser, double occasion. Et quand le patron de la FED, en filigrane, dit que les hausses de taux court terme US pourraient s’interrompre plus vite que prévu, ça aide un peu tout de même. 

. A noter enfin la poursuite de la baisse du baril de pétrole, de manière assez prononcée, sur des niveaux de 70 USD le baril. Nous vous le mentionnons, car après 10 jours à sillonner les routes de France, nous n’avons pas franchement vu la répercussion à la pompe… ! Encore un coup de l’Etat français qui se refait la cerise sur la TIPP !!!

L’idée spéculative du moment : dans le contexte de la restructuration en cours d’Orpéa, l’action ne cesse de baisser, à un plus bas historique de 1,90 euros au moment où nous écrivons ces lignes. Peut-être que ça vaudrait le coût. Mais ce n’est qu’un avis personnel.

La tristesse de la semaine : la construction avortée de l’usine en Bretagne du Groupe Le Duff (un des leaders mondiaux de son secteur, avec Brioche Dorée, etc…). Après 6 années de dépôts et obtentions de permis, et suite, on apprend qu’il faudra probablement 4 ans de plus pour purger les recours écolo-bobo-locaux. Moralité : 250 millions d’euros et 500 emplois qui seront créés au Portugal ou en Allemagne, Le Duff a fini par jeter l’éponge. Et, « pendant ce temps », un silence absolu de nos politiques, nous n’avons pas vu de leur part une seule réaction dans les médias. Vive la réindustrialisation promise, cela ne va pas être simple…

Mais surtout, un article du FigEco, en pièce jointe, qui nous a paru fondamental sur l’orientation du budget 2024 de la France, en cours d’élaboration. Nous vous laissons en prendre connaissance.

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A votre disposition pour en discuter.

Bon week-end prolongé

Bien à vous,

Pierre