Chers tous,

Les marchés semblent un peu en apesanteur… « C’est reparti pour un tour » avec l’histoire des droits de douane, annulés par la Cour Suprême des Etats-Unis et immédiatement remis en place par Trump. 15% pour tout le monde, avec bien sûr les mêmes risques que cela comporte, avec notamment cette instabilité réglementaire qui déstabilise les entreprises qui ne savent plus sur quel pied danser. Avec, en fond de jugement, la notion que ces droits de douane sont un impôt ; et n’oublions pas que in fine cela finit par se retourner contre le consommateur final.

Tout le monde aura noté la très forte baisse de l’OAT 10 ans française depuis le début de l’année, passant de 3,60% à 3,25% de rendement annuel. L’effet d’une économie sous pression, ou tout du moins très atone. Et toujours ce différentiel de taux 10 ans entre les dettes allemande et française, le « spread OAT Bund », au plus bas depuis longtemps, et qui se maintient à 55 points de base.

Tout cela n’empêche pas le CAC40 de battre record sur record, au-delà de 8500 points. Comme vous le constaterez sur notre fichier habituel des performances, en pièce jointe, les performances sont au vert en Europe depuis le début de l’année, mais nulles ou proches aux Etat-Unis.

Gardons cependant un œil sur le VIX, l’indice de volatilité des marché. Son étiage se situe généralement autour de 14, nous sommes autour de 20 depuis 2 semaines, preuve de la fébrilité des marchés : économique, géopolitique, mais aussi avec les « 7 magnificents » qui tombent de leur piédestal. Au-delà des valorisations démentes des valeurs liées à l’IA, se posent les question du début de levées colossales de dettes de leur part, ainsi qu’un sujet dont il va falloir tenir compte : l’obsolescence ultra-rapide des puces, qui oblige à des renouvellement et des recherches et développements aux montants colossaux – Voir à ce sujet l’article des Echos en pièce jointe.

L’écroulitude du Bitcoin et des cryptomonnaies n’a pas d’impact sur les marchés en ce moment, sinon renforcer l’or, repassé de 4500 dollar l’once à 5200 ce jour. Même effet sur l’autre valeur-refuge, le franc suisse, qui grapille pip sur pip tous les jours, et se retrouve à 0,9120 contre EUR.

A votre disposition pour en rediscuter,

Bien à vous,

Pierre