Chers tous,

Pardon tout d’abord pour ce mois sans nouvelles… Mais c’est parfois intéressant de prendre du recul pour voir ce qui s’est passé sur une telle période.

. La dette française n’en finit pas de défier. On a vu subrepticement plus de 5,20% pour l’OAT 10 ans courant octobre, pour se stabiliser autour de 4,90% aujourd’hui. Parallèlement, le spread OAT / Bund 10 ans a littéralement explosé, passant de 0,80% de différentiel à 1,63% aujourd’hui, après un pic à 1,75%. Depuis, les taux français se stabilisent légèrement autour de 5%, alors que les taux allemands ont reflué de quelque 40 points de base en 3 semaines.

. Ce reflux des taux de la « core Europe » est lié à la situation atone de l’économie, voire en récession, avec en tête de liste… la France, en récession sur son PIB au 3ème trimestre.

Dans la continuité de l’actualité sur la dette française, Fitch a conservé vendredi dernier la note de A+ pour la France, mais en dégradant à perspective négative.

. La FED a choisi de maintenir ses taux court terme inchangés, mais ne devrait pas pouvoir tenir cette position longtemps, toujours en croissance et avec de l’inflation. On annonce une hausse pour décembre prochain. Avec, entretemps, des Midterms prometteuses… notamment de débâcle pour Trump.

. La BCE : Christine Lagarde a choisi de démissionner avant la fin de son mandat, qui courra donc jusqu’au 28 février, et… un mois avant la clôture des listes pour l’élection présidentielle en France. Nous voulons bien parier que dès janvier, la sphère parisienne politico-médiatique nous mettra en avant le candidat providentiel (la candidate, pardon) sortie du chapeau et promise à renverser la table. L’idée aussi pour la France est probablement de pouvoir peser dès maintenant sur l’après-Christine Lagarde, même si l’état de la France et son ambiance actuelle devrait inciter à l’humilité…

. Entretemps, on assiste au bal des résultats pour le 3ème trimestre 2026. Résultats assez mitigés pour le secteur de l’IA, avec les conséquences que l’on connaît sur la volatilité et la baisse du Nasdaq, grosso modoà -10% depuis début octobre.

. A l’inverse, résultats bons / très bons pour nos grosses capitalisations françaises, les Air Liquide, Total, Essilor, l’Oréal, etc…

Ce n’est pas tout-à-fait ou franchement le cas de nos 3 valeurs de luxe, LVMH / Hermès / Kering, qui n’en finissent plus de boire le calice jusqu’à la lie. Cela dit, on en revient, pour ces 3 valeurs, à des PER tout-à-fait corrects voire attirants.

Ainsi, depuis le début de l’année, le CAC40 était franchement en retard par rapport à ses homologues européens, mais l’écart s’est réduit ces derniers jours, même si la performance du CAC40 depuis le 1erjanvier reste négative à -2% / -3%.

Au fait, Vincent, qui nous lit, a attiré mon attention sur le dernier bruit dont le tout-Paris bruisse… Avez-vous entendu parler des idées circulant aujourd’hui chez nos élites, et notamment portées par Jacques Attali ? Post-élections présidentielles, un emprunt d’Etat obligatoire serait lancé. Oui, obligatoire avec un « o », à 5 ou 10 ans, mais qui présenterait la particularité de ne pas être remboursé, voir pièce jointe… Vos commentaires et réactions seront particulièrement appréciés !

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A votre disposition pour en rediscuter.

Bien à vous,

Pierre