Chers tous,

 

 

Un calme précaire, une scène qui frôle parfois la tragicomédie. Nous en sommes là, et les marchés mondiaux ont retrouvé un semblant de stabilité, même si ces 2 derniers jours deviennent un peu plus difficiles … Mais l’équilibre reste fragile, suspendu à chaque déclaration, chaque tweet, chaque menace déguisée en sourire diplomatique.

 

Trump recule (un peu), les marchés respirent (à peine)

Donald Trump semble avoir mis un genou à terre – temporairement – sur le dossier explosif des droits de douane avec la Chine. Retour en arrière ? Pas vraiment. Il suspend, il module, il « discute ». Le tout avec une gestuelle d’homme d’affaires éreinté qui ne sait plus s’il vend un deal ou un baril de lessive. Mais il reste cantonné à « un deal pour un deal », quels que soient les (ridicules) résultats obtenus.

Soyons lucides : la guerre commerciale est toujours là, latente, prête à ressurgir à la moindre contrariété, et les contreparties ne vont pas laisser passer. Les négociations reprennent, disent-ils, dans un climat tendu où chacun campe sur ses positions.

 

Et comme toujours, c’est l’Europe qui regarde les trains passer. Macron vient de reporter après l’été les décisions sur l’islamisme en France, Macron et Merz conviennent qu’il y a trop de réglementation en Europe, et qu’il serait bien d’édulcorer (un résultat à venir en 2032 ?!), etc…

 

 

Inde – États-Unis : le prochain front ?

Le silence de New Delhi pourrait bien être trompeur. L’Inde n’a pas encore officiellement répliqué aux droits de douane américains sur l’acier et l’aluminium, mais tout laisse penser qu’une riposte stratégique est en gestation. L’Inde a une longue mémoire. Et elle sait jouer du tarif douanier avec autant d’efficacité que de discrétion.

 

La « Big Pharma » est en chute libre : merci Donald pour ton entrisme sur le sujet. Jamais avare d’annonces déstabilisantes, il a évoqué sa volonté de réduire les prix des médicaments de 59% à 90%. Nous vous laissons regarder le cours des actions, cf les Merck, Pfizer, ou autre Moderna : Bien entendu, les cours boursier du secteur pharmaceutique ont réagi, mouvements de panique chez les analystes, et relectures en série des business plans des majors du secteur.

 

Cela dit, connaissant l’occupant du Bureau ovale, il ne serait pas étonnant qu’un retournement de position suive dès que l’un de ses proches sponsors lui rappelle ses « intérêts ».

 

Ukraine – Russie : théâtre d’ombres et de désillusions

Sur le front est-européen, les négociations entre l’Ukraine et la Russie piétinent. Vladimir Poutine, en parfait illusionniste, multiplie les promesses sans lendemain, souffle le chaud et le froid, entretient la confusion. Résultat : aucune avancée réelle, juste des déclarations vides et des espoirs vains. Pendant ce temps, les sanctions s’empilent, la fatigue diplomatique grandit, et l’hiver énergétique européen se prépare… en mai. Sans parler des attaques de drones et des dizaines de morts quotidiens.

Trump et Vance finiront bien par officialiser un retrait, bien entendu en restant officieusement sur le terrain.

 

L’Iran, le pétrole, et le fantôme d’Israël

Et voilà qu’Israël menace de frapper les installations nucléaires iraniennes. Un remake de 2012 ? Peut-être. En tout cas, le pétrole a bondi en flèche dès les premières rumeurs. Les marchés ne croient pas encore à une attaque imminente, mais la crainte d’un embrasement régional suffit à faire flamber les cours, dans un contexte où les stocks américains sont déjà sous tension.

 

T-Bonds : tempête sur la dette américaine

Les obligations américaines ont connu un sacré coup de chaud. Le taux du T-Bond à 10 ans est passé en quelques jours de 3,90% à plus de 4,60%, avant de se replier timidement autour de 4,50%, et de re-repartir à la hausse depuis hier, autour de 4,60%. Un petit cocktail explosif en préparation :

Comme déjà discuté, un budget américain déficitaire (encore) avec 1 700 milliards USD de déficit à financer, et, comme nous en parlions, un refinancement de 4 000 milliards de USD de dette arrivant à échéance cette année.

Une politique monétaire en stand-by, coincée entre inflation persistante et des pressions politiques pour une baisse rapide des taux d’intérêts

Et surtout, une crédibilité de plus en plus mise à mal sur les marchés obligataires. On peut parler sans détour de mini-krach obligataire. Et ça, ce n’est jamais bon signe.

Dans la foulée, un USDollar en baisse, qui commence à signifier une perte de confiance.

Le billet vert ne convainc plus. Le dollar se déprécie fortement face à l’euro, repassé au-dessus de 1,11 avec des pointes à 1,13.

Bref, tout le monde se prépare à une redéfinition du jeu de pouvoir monétaire mondial, sans trop savoir qui osera tirer le premier.

 

Et pendant ce temps-là… les marchés boursiers stagnent, voir les performance dans notre fichier habituel, en pièce jointe

Les indices européens font du surplace, entre rebond technique et prudence généralisée, sauf ces 2 derniers jours où la pression s’accentue. Les marchés américains restent sous tension, naviguant entre résultats mitigés et pressions politiques.

 

En Asie, c’est le grand écart : la Chine rebondit, le Japon cale, et l’Inde retient son souffle.

 

 

Le calme apparent est trompeur. Les tensions s’accumulent : commerciales, géopolitiques, monétaires. Les marchés n’ont pas explosé, mais les lignes de faille sont bien visibles.

La suite ? Ce sera peut-être au prochain discours de Trump, à la prochaine cargaison chinoise bloquée, ou au prochain drone au-dessus de Natanz.

 

D’ici là, gardons nos ceintures attachées.

 

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A votre disposition pour en rediscuter,

Bien à vous,

Pierre