Chers tous,
Nouveau-nouveau revirement de situation… Après des hausses trop fortes des Banques Centrales de part et d’autre de l’Atlantique pendant le 2ème trimestre 2023, et des craintes sur des risques de récession de part et d’autres, « v’là-t- y pas » que l’Allemagne devrait bientôt sortir de récession, que les chiffres économiques aux Etats-Unis montrent une activité soutenue, avec le dernier indice en date de la création d’emplois.
Et quand bien même l’inflation recule (chiffres encore attendus au Etats-Unis cette semaine), on est reparti sur des notions de poursuite de hausse des taux de la part des Banques centrales, FED et BCE.
Pour la BCE, on savait que la hausse n’était pas finie. A tout le moins, cela permet de piloter à vue le rythme et le discours.
Pour la FED, c’est une toute autre histoire. On pensait à une accalmie sur les hausses de taux, on repart dans l’autre sens…
On ne parle même pas du dérapage presque incontrôlé des taux en Grande-Bretagne, avec une inflation à 2 chiffres qui ne semble pas vouloir se calmer.
Il n’a fallu que ça pour que les taux à long terme des Emprunt d’Etat, américains, français, ou allemands, repartent très fortement à la hausse, sur des niveaux inédits, et en cassant des supports ; En moins de 10 jours, ces taux à 10 ans sont :
– Le TBond américain est passé de 3,70% à 4,08%
– Le Bund allemand de 2,30% à 2,64%
– Et l’OAT française de 2,80% à 3,20%
Voir l’article des Echos, en PJ, on est sur des taux long terme au plus haut depuis 2008.
A tout le moins, cela montre la « vraie » sortie, tout du moins anticipée, de la récession, puisqu’on est en train de repartir vers une courbe des taux croissante. Mais on croise les doigts tout de même que le chiffre de l’inflation aux Etats-Unis ressorte plus comme attendu , ou encore plus en baisse, et qu’il n’y ait pas de mauvaise surprise que ferait faire décrocher le marché obligataire… et les bourses.
Mais en attendant, les chiffres économiques sont trop bons et font corriger les marchés. Comme le dit l’un d’entre vous, il y a trop de créations d’emploi et pas assez de chômage. Allez comprendre. C’est bien entendu la dérivée seconde qu’il faut suivre, car qui dit tension sur l’emploi dit tension à la hausse sur les salaires, et donc inflation à venir…
Parce que côté Indices, on a été plutôt bien servis pour le premier trimestre. Certes, les baisses de ces quelques derniers jours ont un peu refroidi l’atmosphère, mais on reste tout de même en très forte hausse sur quelques marchés de choix : CAC40 et Eurostoxx50 à +12%, S&P500 à +15%, Nasdaq à +37%.
Seul gadin à noter, et qui ne veut pas s’arranger, la Chine. L’abandon de la politique du Covid aurait dû faire revenir les choses à la normale, mais il n’en est rien, entre épargne forcée ou anticipée des chinois, et absence de plans de relance, pourtant habituel, des autorités chinoises. Conclusion : « Ne surtout pas rentrer maintenant, ça va prendre beaucoup beaucoup de temps à se normaliser ».
Pas de commentaire sur les devises, faibles amplitudes ces derniers temps, avec un CHF qui continue, pip après pip, de se renforcer, autour de 0,9700 contre EUR ces dernier temps.
Nous gardons le cap, sur l’idée précédemment émise, de garder les positions sur l’été, en regardant ce qu’on pourra écrêter à la rentrée.
Nous levons le pied à la fin de la semaine et vous donnons rendez-vous la première semaine de septembre. Bien entendu, au vu de la situation d’ici là, nous communiquerons au besoin.
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Bon été à tous, et à votre disposition pour en discuter.
Bon week-end et bonne semaine
Bien à vous,
Pierre
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