{"id":9223,"date":"2026-09-09T09:40:24","date_gmt":"2026-09-09T07:40:24","guid":{"rendered":"https:\/\/momentum.lu\/?p=9223"},"modified":"2026-09-09T09:51:34","modified_gmt":"2026-09-09T07:51:34","slug":"flash-marches-du-08-septembre-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/momentum.lu\/es\/2026\/09\/09\/flash-marches-du-08-septembre-2026\/","title":{"rendered":"FLASH march\u00e9s du 08 septembre 2026"},"content":{"rendered":"\t\t
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FLASH march\u00e9s du 08 septembre 2026 |<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Chers tous,<\/p>

Nous vous proposons de repartir de notre pr\u00e9c\u00e9dente note, il y a 2 semaines, essentiellement orient\u00e9e sur les taux. Vous la retrouverez d\u2019ailleurs en fin de mail.<\/p>

Entretemps, les taux europ\u00e9ens ont continu\u00e9 de monter. L\u2019OAT 10 ans \u00e9tait \u00e0 4,10%, elle est ce matin \u00e0 4,25%, apr\u00e8s que nous ayons vu 4,30% il y a quelques jours. Le tout dans un contexte de rentr\u00e9e qui n\u2019a pas encore r\u00e9ellement eu lieu, c\u2019est-\u00e0-dire sans le d\u00e9but de la pr\u00e9-campagne pr\u00e9sidentielle, mais surtout alors que la construction du budget est en cours et que les discussions et arbitrages politiques n\u2019ont pas encore commenc\u00e9…
Le diff\u00e9rentiel \u00e0 10 ans avec l\u2019Allemagne a aussi continu\u00e9 d\u2019augmenter, \u00e0 87 points de base, m\u00eame si Fitch a maintenu vendredi dernier le rating de la dette fran\u00e7aise, et m\u00eame si l\u2019Allemagne se retrouve au-del\u00e0 de 3% de d\u00e9ficit \/ PIB au premier semestre 2026.<\/p>

Le Tbond am\u00e9ricain 10 ans, quant \u00e0 lui, continue sa progression, \u00e0 plus de 4,80%, soit une hausse de 65 centimes depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>

Il est 3 \u00e9l\u00e9ments que nous souhaitions ajouter \u00e0 cet environnement \u00ab taux \u00bb :<\/p>

. Les risques \/ spreads de cr\u00e9dit sont historiquement bas. Placer sur des fonds dat\u00e9s obligataires \u00e0 horizon 6 ans \u00e0 un taux de 5,20% n\u2019est pas tr\u00e8s all\u00e9chant. Nous vous rappelons qu\u2019en 2021 \/ 2022, sur ce m\u00eame type de fonds, on arrivait \u00e0 obtenir quasiment 8%, sans n\u00e9cessairement plus de dette risqu\u00e9e, alors m\u00eame que les taux d\u2019Etat, en Europe, \u00e9taient autour de 0% \u00e0 10 ans.
C\u2019est dire si ce risque de cr\u00e9dit est faiblement r\u00e9mun\u00e9r\u00e9, et il ne peut, \u00e0 notre sens, que remonter dans le contexte \u00e9conomique, politique, et g\u00e9opolitique que nous connaissons. D\u2019autant que la BCE devrait remonter ses taux de 0,25% jeudi prochain, et donc rench\u00e9rir le co\u00fbt du cr\u00e9dit et impacter les comptes des entreprises.<\/p>

. Il est un sujet que l\u2019on suit assez peu, mais qui peut \u00eatre susceptible de faire de gros d\u00e9g\u00e2ts \u00e0 moyen terme, et avec des effets collat\u00e9raux colossaux : les taux japonais, et l\u2019\u00e9volution du cours du JPY contre le USD.
Depuis \u00ab tr\u00e8s tr\u00e8s tr\u00e8s longtemps \u00bb, 15 \/ 20 ans, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat japonais \u00e9taient proches de 0%. Court terme ou long terme. Et cela avait entra\u00een\u00e9 le mouvement de carry trade que nous avons connu depuis des ann\u00e9es : les d\u00e9tenteurs de JPY, Bank of Japan (\u00ab BOJ \u00bb) comprise, vendaient leur yens pour acheter des USD, dans le but de replacer ces derniers \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eats nettement plus int\u00e9ressants ; poussant par ailleurs \u00e0 la hausse le USD contre JPY, qui est pass\u00e9 80 \u00e0 160 en 15 ans.
Ce qui est une des explications du fait que la BoJ soit aujourd\u2019hui d\u00e9tentrice d\u2019une part non-n\u00e9gligeable de la dette am\u00e9ricaine.
Mais dans un contexte de forte remont\u00e9e des taux japonais (la 10 ans \u00e0 pr\u00e8s de 3%), la tendance inverse pourrait se dessiner : \u00ab on va sortir du carry trade pour revenir en JPY \u00bb. Et accessoirement, vendre de la dette d\u2019\u00e9tat am\u00e9ricaine dans le contexte de d\u00e9fiance de la pr\u00e9sidence actuelle. Bref, on danse sur un volcan.
Id\u00e9e que l\u2019on retrouve dans l\u2019article du Figaro que nous vous mettons en pi\u00e8ce jointe.<\/p>

. Il reste enfin le sujet de la \u00ab dette priv\u00e9e \u00bb, qui fait les gros titres aux Etats-Unis : gels de fonds, impossibilit\u00e9s de remboursement, on ne conna\u00eet pas la profondeur du march\u00e9. Les signaux actuels ne sont pas bons, entre d\u00e9gradation de la qualit\u00e9 des pr\u00eats et l\u2019augmentation des pr\u00eats douteux.<\/p>

Vous pouvez retrouver l\u2019historique de nos billets sur notre site, https:\/\/momentum.lu\/actualites\/<\/a>, et sur notre page LinkedIn https:\/\/www.linkedin.com\/company\/18719514\/admin\/<\/a>.<\/p>

A votre disposition pour en rediscuter.<\/p>

Bonne reprise et bien \u00e0 vous,<\/p>

Pierre<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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