{"id":6123,"date":"2022-09-23T14:42:42","date_gmt":"2022-09-23T12:42:42","guid":{"rendered":"https:\/\/momentum.lu\/?p=6123"},"modified":"2022-09-23T15:08:30","modified_gmt":"2022-09-23T13:08:30","slug":"flash-marches-du-23-septembre-2022","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/momentum.lu\/es\/2022\/09\/23\/flash-marches-du-23-septembre-2022\/","title":{"rendered":"FLASH march\u00e9s du 23 septembre 2022"},"content":{"rendered":"\t\t
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FLASH march\u00e9s du 23 septembre 2022 |<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Chers tous,\u200b<\/p>

\u00a0<\/p>

Nous sommes rentr\u00e9s dans le vif du sujet. Nous avons volontairement voulu attendre la fin de semaine pour commencer \u00e0 voir les impacts de la hausse de la FED avant-hier soir. Les march\u00e9s n\u2019ont pas franchement aim\u00e9 la plaisanterie\u00a0:<\/p>

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Ce n\u2019est pas tant la hausse de 75 centimes, que tout le monde attendait, qui fait vaciller les march\u00e9s, mais bien que cette hausse ait \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9e\u00a0a posteriori<\/em>\u00a0<\/em>comme insuffisante\u00a0; Il y avait clairement la place pour une hausse des taux de 100 points de base au vue des statistiques \u00e9conomiques des jours pr\u00e9c\u00e9dents, et en particulier l\u2019inflation am\u00e9ricaine. L\u2019id\u00e9e des march\u00e9s \u00e9tait de dire \u00ab\u00a0More now, less after\u00a0\u00bb. Ou bien cela pouvait donner plus de souplesse \u00e0 la FED plus tard, en tapant un grand coup maintenant. Moralit\u00e9, les march\u00e9s se perdent en conjecture et se reportent sur le risque de r\u00e9cession pour 2023 et 2024.<\/p>

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Force est de constater que l\u2019on rentre dans une inflation endog\u00e8ne qui va mettre un certain temps \u00e0 se r\u00e9sorber. On nous promet un retour un peu plus normal sur fin 2024, c\u2019est donc du provisoire qui dure. Et ce sentiment est d\u2019autant plus renforc\u00e9 que le p\u00e9trole est repass\u00e9 de 110 \u00e0 80 USD, sans qu\u2019on en voie les impacts b\u00e9n\u00e9fiques sur notre vie de tous les jours. Par contre, on commence \u00e0 nous mettre une pression de dingue sur l\u2019alimentaire (cf article des Echos, joint, sur la s\u00e9curit\u00e9 alimentaire), et une pression m\u00e9diatique de dingue\u00a0: \u00ab\u00a0surtout n\u2019oubliez pas d\u2019\u00e9teindre la lumi\u00e8re en sortant\u00a0\u00bb\u00a0; pendant ce temps, les 500 chefs d\u2019Etats viennent \u00e0 Londres en avion, et repartent\u00a0illico<\/em>, chacun dans le sien (les siens, plut\u00f4t), pour l\u2019Assembl\u00e9e G\u00e9n\u00e9rale de l\u2019ONU.<\/p>

\u00a0<\/p>

\u00a0<\/p>

Le corollaire de cette hausse de 75 points de base mal per\u00e7ue, c\u2019est qu\u2019il va falloir continuer \u00e0 serrer la vis encore plus fort, renfor\u00e7ant l\u2019id\u00e9e que \u00ab\u00a0peu importe la croissance\u00a0\u00bb, et donc\u00a0:<\/p>

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Les march\u00e9s actions n\u2019aiment pas, et ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9cipit\u00e9s dans une spirale baissi\u00e8re importante, non-comprise la baisse compl\u00e9mentaire de 2% \/ 2,50% sur les march\u00e9s europ\u00e9ens ce vendredi, au moment o\u00f9 nous \u00e9crivons ces lignes<\/p>

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Les march\u00e9s de taux n\u2019appr\u00e9cient pas la plaisanterie. Nous vous parlions la semaine derni\u00e8res des taux europ\u00e9ens \u00e0 un an \u00e0 2%, on est aujourd\u2019hui \u00e0 2,45%\u00a0! Avec la conviction des march\u00e9s que la BCE est \u00e0 la tra\u00eene, et que la courbe des taux \u00e0 long terme n\u2019a pas int\u00e9gr\u00e9 cette hausse \u00e0 venir. On commence \u00e0 en voir les pr\u00e9mices, et bien entendu le mouvement est violent\u00a0: l\u2019obligation europ\u00e9enne de r\u00e9f\u00e9rence, le Bund allemand \u00e0 10 ans, est ainsi pass\u00e9 en 10 jours de 1,70% \u00e0 2,07% aujourd\u2019hui. Nous rappelons pour m\u00e9moire que ce taux \u00e9tait \u00e0 0,75% le 1er<\/sup>\u00a0ao\u00fbt dernier. Les vacances sont bien loin\u00a0!<\/p>

Cela dit, pas trop d\u2019inqui\u00e9tude a priori sur les dettes des pays europ\u00e9ennes\u00a0: la France conserve 40 \/ 50 points de base de spread avec l\u2019Allemagne\u00a0; mais la situation commence gentiment \u00e0 se compliquer en Italie\u00a0: quand les taux allemand ont mont\u00e9 de 37 centimes en une semaine, l\u2019Italie est plut\u00f4t \u00e0 50 \/ 55 points de base de hausse. A suivre, surtout en p\u00e9riode \u00e9lectorale avec la mont\u00e9e des nationalismes et des droites radicales\u2026<\/p>

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0L\u2019objectif de la FED est donc pass\u00e9 de 4% pour les taux court-terme, \u00e0 4,50% \/ 5%… Et cela swingue partout sur la courbe des taux\u00a0: le Government Bond am\u00e9ricain \u00e0 2 ans est pass\u00e9 de 3,54% la semaine derni\u00e8re \u00e0\u2026 4,12%, soit 54 centimes de hausse. Le mouvement est un peu moins fort sur la 10 ans, pass\u00e9e de 3,33% \u00e0 3,68%.<\/p>

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Le grand gagnant, forc\u00e9ment, c\u2019est le USD. Apr\u00e8s une timide tentative de rebond la semaine derni\u00e8re au-dessus de la parit\u00e9, c\u2019est un mouvement violent qui s\u2019enclenche, \u00e0 0,9730. En route vers 0,9000.

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Une mention particuli\u00e8re pour les grands-bretons, dont la situation se d\u00e9grade \u00e0 vitesse \u00ab\u00a0grand V\u00a0\u00bb. Des taux de la BOE en hausse pour juguler une inflation estim\u00e9e \u00e0 20% l\u2019an prochain, bref de quoi faire d\u00e9visser la devise, contre le USD, \u00e0 des niveaux in\u00e9dits et non-vus depuis la fin des ann\u00e9es 1980\u00a0!

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Enfin, on ne parle pas assez de la Chine, dont, pour la premi\u00e8re fois depuis 30 ans, la croissance sera plus faible que celle de l\u2019Asie. Le pays n\u2019en finit pas de payer sa folle bulle immobili\u00e8re et sa politique de Covid 0. Vous aurez vu que l\u2019indice MSCI China st \u00e0 -30% depuis la d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>

\u00a0<\/p>

\u00a0<\/p>

Concernant notre gestion, nous vous rappelons nos focus\u00a0:<\/p>

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Rester long USD. Les Etats-Unis ont tellement d\u2019avance sur l\u2019Europe que la mont\u00e9 des taux contribuera encore un certain temps \u00e0 la vigueur du USD\u00a0; et comme d\u2019habitude, \u00ab\u00a0Our currency, your problem\u00a0\u00bb, antienne rappel\u00e9e souvent depuis le G10 de Rome en 1971.<\/p>

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Pas de Chine, bien trop risqu\u00e9 pour le moment<\/p>

\u00a0<\/p>

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0(Surtout) pas d\u2019obligataire, le coup d\u2019\u00e9lastique est trop fort et de continuer. Seule concession\u00a0: des obligations en USD sur Amazon, Apple, Microsoft, toutes avec un excellent rating de AA, et qui servent du 4,45% \/ 4,60% sur des \u00e9ch\u00e9ances 2024 \/ 2025<\/p>

\u00a0<\/p>

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–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0De l\u2019or. C\u2019est notre \u00ab\u00a0pari manqu\u00e9\u00a0\u00bb pour le moment, avec une corr\u00e9lation inattendue avec les march\u00e9s actions, mais nous gardons dans l\u2019id\u00e9e que c\u2019est la valeur-refuge ultime en cas de forte inflation<\/p>

\u00a0<\/p>

\u00a0<\/p>

A votre disposition pour en discuter.<\/p>

\u00a0<\/p>

Bien \u00e0 vous,<\/p>

\u00a0<\/p>

Pierre<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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