{"id":5977,"date":"2022-06-16T12:40:11","date_gmt":"2022-06-16T10:40:11","guid":{"rendered":"https:\/\/momentum.lu\/?p=5977"},"modified":"2022-06-16T12:43:34","modified_gmt":"2022-06-16T10:43:34","slug":"flash-marches-du-16-juin-2022","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/momentum.lu\/es\/2022\/06\/16\/flash-marches-du-16-juin-2022\/","title":{"rendered":"FLASH march\u00e9s du 16 juin 2022"},"content":{"rendered":"\t\t
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FLASH march\u00e9s du 16 juin 2022 |<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Chers tous,<\/p>

S\u2019il fallait une preuve de la fin de l\u2019argent facile, les Banques Centrales nous l\u2019ont rappel\u00e9 hier. La FED vient donc de relever ses taux directeurs de 75 points de base, et le march\u00e9 price d\u00e9sormais 2 hausses compl\u00e9mentaires de 75 centimes chacune d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. 75 points de base d\u2019un seul coup, cela ne s\u2019\u00e9tait pas vu depuis 1994\u2026<\/p>

La BCE, quant \u00e0 elle, a tenu un discours ferme sur le contr\u00f4le de l\u2019inflation, mais aussi et surtout sur les moyens qu\u2019elle se donne \/ va se donner sur un sujet particuli\u00e8rement \u00e9pineux\u00a0: la remont\u00e9e des taux entra\u00eene aussi un \u00e9largissement des spreads sur les dettes europ\u00e9ennes, et celle de l\u2019Italie commence \u00e0 \u00eatre un peu chahut\u00e9e, c\u2019est un euph\u00e9misme\u2026 Voir \u00e0 ce sujet l\u2019article du FigEco d\u2019hier, en pi\u00e8ce jointe, \u00ab\u00a0Le \u00ab\u00a0risque italien\u00a0\u00bb sous haute surveillance mais encore sous contr\u00f4le<\/em>\u00a0\u00bb, et la BCE nous annonce hier plancher sur un dispositif anti-fragmentation des dettes europ\u00e9ennes.<\/p>

Quelques chiffres\u00a0:<\/p>

Dette allemande \u00e0 10 ans\u00a0: de -0,20% le 1er<\/sup>\u00a0janvier, \u00e0 0,90% il y a un mois, et 1,77% ce matin<\/p>

Dette fran\u00e7aise \u00e0 10 ans\u00a0: de 0,10% le 1er<\/sup>\u00a0janvier, \u00e0 1,20% il y a un mois, et 2,40% ce matin<\/p>

Dette italienne \u00e0 10 ans\u00a0: de 1,15% le 1er<\/sup>\u00a0janvier, \u00e0 2,80% il y a un mois, et 4,20% hier. Il est vrai que l\u2019annonce de la BCE d\u2019hier sur son dispositif a fait retomber la pression, la 10 ans italienne \u00e9tant revenue \u00e0 3,77%.<\/p>

Et donc, en raccourci, nous sommes pass\u00e9s, depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e d\u2019un spread avec l\u2019Allemagne de 35 points de base \u00e0 63 aujourd\u2019hui pour la France, mais surtout, pour l\u2019Italie, de 135 points de base \u00e0 200 points de base, et m\u00eame 243 hier\u2026<\/p>

La contrepartie imm\u00e9diate de cette fin de l\u2019argent facile est un deleveraging massif auquel nous assistons depuis quelques semaines, dans tous les secteurs du jeu. Les bourses (voir notre pdf joint habituel, les baisses hebdomadaires sont assez impressionnantes), les crypto-monnaies (un peu beaucoup la B\u00e9r\u00e9zina avec des faillites en cha\u00eene et des baisses \u00e0 n\u2019en plus finir), etc\u2026<\/p>

\u00c9tonnamment, le p\u00e9trole est toujours tr\u00e8s soutenu, mais c\u2019est, \u00e0 notre avis, assez conjoncturel avec le sujet de la tension issue de la guerre en ukraine. On peut penser que dans un monde de remont\u00e9e des taux, qui fait risquer au mieux la stagflation, au pire une entr\u00e9e en r\u00e9cession, le prix du baril devrait se d\u00e9gonfler. Affaire \u00e0 suivre\u2026<\/p>

\u00c9tonnamment aussi, dans un monde de remont\u00e9e de taux et d\u2019incertitude, l\u2019or devrait tirer son \u00e9pingle du jeu, mais ce n\u2019est pas le cas pour le moment. 1 800 USD l\u2019once nous semble un bon point d\u2019entr\u00e9e, au moins en protection des march\u00e9s.\u200b<\/p>

Sur les march\u00e9s, la hausse de la FED a \u00e9t\u00e9 plut\u00f4t bien dig\u00e9r\u00e9e sur la s\u00e9ance d\u2019hier, mais cela va rester fragile, car les doutes persistent et il faudra attendre les prochaines statistiques \u00e9conomiques dans les semaines qui viennent pour commencer \u00e0 se faire une id\u00e9e. Sans oublier que dans moins d\u2019un mois on commencera \u00e0 avoir les publications de r\u00e9sultats des entreprises pour le 1er<\/sup>\u00a0semestre 2022.<\/p>

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En tout cas, si ce n\u2019\u00e9tait pas clair avant, la FED vient de taper un coup psychologique en supprimant l\u2019id\u00e9e des march\u00e9s du \u00ab\u00a0buy on the dips\u00a0\u00bb\u00a0: elle fait de l\u2019inflation son combat premier, et nous dit qu\u2019il n\u2019est plus question d\u2019acheter en cas de repli prononc\u00e9, \u00ab\u00a0car avec l\u2019argent pas cher qu\u2019il y avait \u00e7a ne pouvait que remonter\u00a0\u00bb. Cette p\u00e9riode est r\u00e9volue, et du coup le put FED n\u2019est plus l\u00e0 pour soutenir les march\u00e9s. Gare aux secousses, donc. \u00ab\u00a0Preuve\u00a0\u00bb, s\u2019il en est\u00a0: les futures am\u00e9ricains pour cet apr\u00e8s-midi sont en baisse, et le USD recommence \u00e0 monter, on est en train de repasser sous les 1,04 au moment o\u00f9 nous \u00e9crivons cette note.<\/p>

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Autres sujets \u00e0 suivre \/ garder en m\u00e9moire, nous y reviendrons dans nos prochaines notes\u00a0:<\/p>

. L\u2019\u00e9croulement du JPY contre USD, \u00e0 135, non-vu depuis 2002. Et la hausse de la FED va forcer la BOJ, Bank of Japan, \u00e0 intervenir pour acheter massivement la dette d\u2019Etat pour \u00e9viter que la dette \u00e0 10 ans, \u00e0 0% depuis des ann\u00e9es, ne passe au-dessus du plafond implicite de 0,25%.<\/p>

. La remont\u00e9e des taux va forc\u00e9ment avoir un impact sur l\u2019immobilier, mais aussi sur les cr\u00e9dits et surtout sur les risques de cr\u00e9dit dans les banques. C\u2019est le cas aux Etats-Unis, on le voit avec la baisse marqu\u00e9e du cours boursier des grandes banques US ces derniers jours, avec en plus des baisses de 30% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. C\u2019est aussi le cas pour les banques europ\u00e9ennes, pour beaucoup de raisons, mais gageons que le risque de cr\u00e9dit jour un r\u00f4le important.<\/p>

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Pas de modification structurelle dans la gestion de nos portefeuilles. Nous restons toujours investis, l\u00e9g\u00e8rement sous-pond\u00e9r\u00e9s en actions, mais malgr\u00e9 ce que nous \u00e9crivons ci-dessus, il n\u2019est pas question de ne pas \u00eatre investi. Il reste des opportunit\u00e9s, ou des tr\u00e8s beaux noms, qui assurent une certaine r\u00e9silience des performance des portefeuilles.<\/p>

Et nous sommes toujours structurellement \u00ab\u00a0long USD\u00a0\u00bb, entre 20 et 30% des portefeuilles, ce qui att\u00e9nue les contre-performances.<\/p>

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Vous trouverez enfin 2 articles de l\u2019Agefi sur les politiques de la FED et de la BCE, avec les enjeux \u00e0 venir.<\/p>

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Vous pouvez retrouver l\u2019historique de nos billets sur notre site,\u00a0https:\/\/momentum.lu\/actualites\/<\/a>.<\/p>

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A votre disposition pour en rediscuter,<\/p>

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Bien \u00e0 vous,<\/p>

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Pierre<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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