{"id":8988,"date":"2025-12-24T09:45:45","date_gmt":"2025-12-24T08:45:45","guid":{"rendered":"https:\/\/momentum.lu\/?p=8988"},"modified":"2025-12-29T09:52:23","modified_gmt":"2025-12-29T08:52:23","slug":"flash-marches-du-24-decembre-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/momentum.lu\/ca\/2025\/12\/24\/flash-marches-du-24-decembre-2025\/","title":{"rendered":"FLASH march\u00e9s du 24 d\u00e9cembre 2025"},"content":{"rendered":"\t\t
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FLASH march\u00e9s du 24 d\u00e9cembre 2025 |<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Chers tous,<\/p>\n

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En cette veille de No\u00ebl, nous vous proposons notre derni\u00e8re note de l\u2019ann\u00e9e. Un peu sous forme de r\u00e9trospective, mais aussi avec les derniers points.<\/p>\n

Et nous vous proposons une note particuli\u00e8re\u00a0: \u00e0 la lecture quotidienne de la trilogie Les Echos \/ le Figaro \/ le FT, la r\u00e9daction de cette note nous a pris autant de temps que d\u2019habitude, pour comprendre comment utiliser au mieux Perplexity ou ChatGPT, incluant le style de nos notes habituelles. Nous avons d\u00e9fini exactement les m\u00eames crit\u00e8res pour les 2 sites. Les r\u00e9sultats sont fascinants… Nous vous proposons donc ici la r\u00e9daction de Perplexity, qui nous a paru plus coh\u00e9rente. Bien entendu, le document a \u00e9t\u00e9 relu, et modifi\u00e9.<\/p>\n

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Les march\u00e9s restent globalement porteurs en cette fin d\u2019ann\u00e9e, mais avec un niveau de nervosit\u00e9 \u00e9lev\u00e9, coinc\u00e9s entre l\u2019euphorie IA, les attentes de baisse des taux et une s\u00e9rie de signaux d\u2019alerte venus du cr\u00e9dit priv\u00e9 et de la politique. La FED et l\u2019\u00e9volution des taux longs restent le vrai juge de paix, bien plus que les r\u00e9sultats \u2013 excellents \u2013 des g\u00e9ants technologiques.<\/p>\n

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Un march\u00e9 qui veut encore y croire<\/strong><\/p>\n

Les grands indices actions terminent l\u2019ann\u00e9e sur des gains confortables\u202f: MSCI World autour de +19% (mais autour de 3% \/ 4% ramen\u00e9 en euro), EuroStoxx 50 proche de +17% et S&P 500 autour de +17%, preuve qu\u2019on reste dans un march\u00e9\u00a0porteur\u00a0malgr\u00e9 les secousses r\u00e9centes.<\/p>\n

La volatilit\u00e9 s\u2019est nettement d\u00e9tendue depuis le pic de fin novembre\u202f: le VIX est retomb\u00e9 vers 15\u201316 apr\u00e8s avoir flirt\u00e9 avec 25\u201328 lors de la phase de doute sur l\u2019IA et les taux, signe que le march\u00e9 a choisi, pour l\u2019instant, l\u2019option \u00ab\u202fsoft landing + baisses de taux\u202f\u00bb.<\/p>\n

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D\u00e9cembre tr\u00e8s correct pour les indices mondiaux<\/strong><\/p>\n

D\u00e9cembre\u00a0n\u2019aura pas eu son \u00ab\u00a0rally de fin d\u2019ann\u00e9e\u00a0\u00bb, mais a\u00a0prolong\u00e9\u00a0un bon cru 2025\u202f: les grands indices mondiaux \u00e9voluent globalement\u00a0sur des petits gains positifs sur le mois (ou, au pire, une performance proche de z\u00e9ro), confirmant un march\u00e9 qui \u00ab\u202ftient\u202f\u00bb malgr\u00e9 la digestion des hausses pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n

En Europe, CAC 40, DAX et EuroStoxx 50 grappillent encore quelques pourcents par rapport \u00e0 fin novembre, sur fond d\u2019accalmie de la volatilit\u00e9 et d\u2019anticipation de baisses de taux en 2026, tandis qu\u2019aux \u00c9tats\u2011Unis, le S&P 500 et le Nasdaq consolident plus qu\u2019ils ne corrigent, apr\u00e8s une ann\u00e9e d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s g\u00e9n\u00e9reuse.<\/p>\n

Les flux restent orient\u00e9s vers les actions, en particulier sur les grandes capitalisations am\u00e9ricaines et europ\u00e9ennes, aid\u00e9es par un dollar un peu moins fort et par l\u2019absence de mauvaises surprises macro massives apr\u00e8s la fin du shutdown am\u00e9ricain.<\/p>\n

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IA, Nvidia et la tentation de la bulle<\/strong><\/p>\n

Les \u00ab\u202fMagnificent 7\u202f\u00bb continuent de porter la performance, avec un Nasdaq 100 encore en hausse de plus de 20\u202f% sur l\u2019ann\u00e9e, malgr\u00e9 une correction de plusieurs pourcents lors de la derni\u00e8re vague de doute sur la survalorisation de l\u2019IA.<\/p>\n

Nvidia reste l\u2019embl\u00e8me de ce cycle\u202f: valorisation astronomique, multiples qui se sont normalis\u00e9s autour de quelques dizaines de fois les b\u00e9n\u00e9fices, mais sur un socle de croissance et de marges qui laisse peu de marge \u00e0 l\u2019erreur, surtout si la concurrence (notamment chinoise) acc\u00e9l\u00e8re.<\/p>\n

La psychologie de march\u00e9 rappelle furieusement le d\u00e9but des ann\u00e9es 2000\u202f: tout va bien\u2026 jusqu\u2019au jour o\u00f9 les flux tournent, avec un march\u00e9 qui peut monter longtemps tout en \u00e9tant objectivement cher, rendant le market-timing plus dangereux\u00a0qu\u2019utile.<\/p>\n

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Cr\u00e9dit priv\u00e9\u00a0: les fissures se multiplient<\/strong><\/p>\n

Le cr\u00e9dit priv\u00e9 est pass\u00e9 du statut de nouvelle fronti\u00e8re \u00ab\u202fs\u00e9curis\u00e9e\u2011rendement \u00e9lev\u00e9\u202f\u00bb \u00e0 celui de principal sujet d\u2019inqui\u00e9tude, avec une multiplication d\u2019articles et de cas concrets de v\u00e9hicules en difficult\u00e9.<\/p>\n

Des CLO expos\u00e9s \u00e0 des portefeuilles de pr\u00eats \u00ab\u202fsponsoris\u00e9s\u202f\u00bb ont d\u00e9j\u00e0 d\u00e9clench\u00e9 des tests\u00a0de \u00ab\u00a0sur-collat\u00e9ralisation, for\u00e7ant \u00e0 rediriger les flux vers les tranches seniors et, dans certains cas, \u00e0 renoncer aux frais de gestion \u2013 ce qui est cens\u00e9 rester un m\u00e9canisme de dernier recours.<\/p>\n

Le risque n\u2019est pas tant un choc syst\u00e9mique imm\u00e9diat qu\u2019une lente mont\u00e9e du co\u00fbt du risque, qui rogne la rentabilit\u00e9 de ces strat\u00e9gies, augmente le co\u00fbt de financement des entreprises les plus fragiles et peut, en cas de contamination, amplifier tout retournement sur les march\u00e9s actions.<\/p>\n

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Politique et fiscalit\u00e9\u00a0: le bruit de fond qui monte<\/strong><\/p>\n

Aux \u00c9tats\u2011Unis, la r\u00e9\u00e9lection de Donald Trump et sa politique pro\u2011d\u00e9r\u00e9gulation, en particulier sur la finance, la r\u00e9glementation prudentielle et les exigences de fonds propres, laissent entrevoir une capacit\u00e9 de cr\u00e9dit tr\u00e8s largement accrue pour les banques am\u00e9ricaines, au d\u00e9triment probable de leurs concurrentes europ\u00e9ennes.<\/p>\n

Par ailleurs, les derniers persiflages, d\u00e9cisions et d\u00e9clarations de Donald Trump confirment une ligne dure, tr\u00e8s peu \u00ab\u202famicale\u202f\u00bb vis\u2011\u00e0\u2011vis de l\u2019Europe, sur les plans commercial, r\u00e9glementaire et financier. Voire un net durcissement, avec un m\u00e9lange de sanctions symboliques, de chantage r\u00e9glementaire et de pression \u00e9conomique\u00a0:<\/p>\n

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Washington a d\u00e9clar\u00e9 ce matin persona non grata<\/em>\u00a0cinq personnalit\u00e9s europ\u00e9ennes engag\u00e9es dans la r\u00e9gulation du num\u00e9rique, dont Thierry Breton, ex\u2011commissaire au March\u00e9 int\u00e9rieur, en les accusant de \u00ab\u202fcensure\u202f\u00bb au d\u00e9triment des int\u00e9r\u00eats am\u00e9ricains. Le message est moins juridique que politique\u202f: ce n\u2019est plus seulement l\u2019UE en tant qu\u2019institution qui est vis\u00e9e, mais le c\u0153ur m\u00eame de son logiciel de r\u00e9gulation (DSA, DMA) et ceux qui l\u2019incarnent, avec la menace explicite d\u2019\u00e9largir la liste \u00e0 d\u2019autres responsables europ\u00e9ens.<\/p>\n

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Menaces directes contre les institutions europ\u00e9ennes : depuis l\u2019amende de l\u2019UE contre X (environ 120\u202fM\u20ac pour non\u2011respect du DSA) et les sanctions antitrust contre les g\u00e9ants am\u00e9ricains, l\u2019administration Trump accuse Bruxelles de mener une politique \u00ab\u202fdiscriminatoire et harcelante\u202f\u00bb contre les entreprises US, et menace ouvertement de mesures de r\u00e9torsion.<\/p>\n

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Les pistes \u00e9voqu\u00e9es vont de nouveaux droits de douane cibl\u00e9s sur des secteurs europ\u00e9ens embl\u00e9matiques (auto, luxe, industrie) \u00e0 des sanctions contre des groupes tech europ\u00e9ens, avec un discours moquant une Europe \u00ab\u202fsur\u2011r\u00e9glementaire\u202f\u00bb qui \u00ab\u202fva dans la mauvaise direction\u202f\u00bb.<\/p>\n

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L\u2019or qui n\u2019en finit pas de monter<\/strong><\/p>\n

L\u2019once d\u2019or a repris une tendance haussi\u00e8re marqu\u00e9e en 2025, port\u00e9e par trois moteurs classiques\u202f: la baisse (ou la perspective de baisse) des taux r\u00e9els, les doutes r\u00e9currents sur la soutenabilit\u00e9 des dettes publiques, et le besoin de \u00ab\u202ffilet de s\u00e9curit\u00e9\u202f\u00bb dans des portefeuilles satur\u00e9s de croissance\/IA.<\/p>\n

Le mouvement actuel est d\u2019autant plus int\u00e9ressant qu\u2019il se produit alors m\u00eame que les march\u00e9s actions sont proches de leurs plus hauts\u202f: l\u2019or joue moins le r\u00f4le de refuge contre un krach imminent que celui d\u2019assurance contre le jour o\u00f9 le jeu s\u2019arr\u00eatera et o\u00f9 la confiance dans la politique mon\u00e9taire se fissurera.<\/p>\n

Ce n\u2019est pas un actif \u00e0 \u00ab\u202fjouer\u202f\u00bb mais \u00e0 d\u00e9tenir\u202f: une poche or (ou assimil\u00e9s) raisonnable permet de lisser la volatilit\u00e9 d\u2019un portefeuille tr\u00e8s orient\u00e9 actions et cr\u00e9dit, sans renoncer \u00e0 l\u2019exposition au sc\u00e9nario central encore favorable.<\/p>\n

L<\/strong>\u2019euro qui continue de monter contre dollar<\/b><\/p>\n

L\u2019euro a repris le dessus face au dollar, avec une parit\u00e9 EUR\/USD qui a nettement remont\u00e9 par rapport aux plus bas des ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes\u202f; dans tes tableaux, on voit l\u2019euro \u00e9voluer clairement au\u2011dessus de 1,15\u20131,16\u00a0(et m\u00eame au-dessus de 1,18 ce matin).<\/p>\n

Ce mouvement refl\u00e8te surtout deux choses\u202f: la conviction croissante que la FED devra, au final, baisser plus vite et plus t\u00f4t ses taux que la BCE, et le retour de flux vers les actifs europ\u00e9ens, soutenus par des \u00e9conomies jug\u00e9es plus r\u00e9silientes qu\u2019anticip\u00e9, malgr\u00e9 le bruit politique.<\/p>\n

Le Bitcoin qui a beaucoup corrig\u00e9<\/strong><\/p>\n

Apr\u00e8s une s\u00e9quence d\u2019euphorie spectaculaire, le Bitcoin a connu une correction brutale, de l\u2019ordre de\u00a025%\u00a0par rapport \u00e0 ses r\u00e9cents plus hauts, rappelant que derri\u00e8re le discours sur \u00ab\u202fl\u2019or num\u00e9rique\u202f\u00bb se cache surtout un actif sp\u00e9culatif,\u00a0\u00e0\u00a0tr\u00e8s fort effet de levier.<\/p>\n

La m\u00e9canique est connue\u202f: des structures mont\u00e9es \u00e0 cr\u00e9dit, des plus\u2011values mises en gage pour lever encore plus de dette, et, lorsque le march\u00e9 se retourne, des appels de marge qui forcent \u00e0 vendre dans le vide, accentuant la baisse et transformant une correction normale en\u00a0d\u00e9vissage.<\/p>\n

Pour l\u2019instant, l\u2019impact reste contenu sur le reste des march\u00e9s.<\/p>\n

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\u00c0 votre disposition pour en reparler,<\/p>\n

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Bien \u00e0 vous, et surtout joyeuses f\u00eates de No\u00ebl et de fin d\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

Pierre<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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