{"id":8909,"date":"2025-10-01T17:31:28","date_gmt":"2025-10-01T15:31:28","guid":{"rendered":"https:\/\/momentum.lu\/?p=8909"},"modified":"2025-10-01T17:39:00","modified_gmt":"2025-10-01T15:39:00","slug":"flash-marches-du-01-octobre-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/momentum.lu\/ca\/2025\/10\/01\/flash-marches-du-01-octobre-2025\/","title":{"rendered":"FLASH march\u00e9s du 01 octobre 2025"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"8909\" class=\"elementor elementor-8909\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-b3c0e0d elementor-section-height-min-height elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-items-middle\" data-id=\"b3c0e0d\" data-element_type=\"section\" id=\"home-section\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div 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Le moins qu\u2019on puisse dire est que la rentr\u00e9e est particuli\u00e8rement charg\u00e9e. Sur l\u2019actualit\u00e9, mais aussi sur l\u2019activit\u00e9. Le tout dans un contexte o\u00f9 il est tr\u00e8s difficile de maintenir le caract\u00e8re hebdomadaire de nos billets d\u2019humeur, sauf \u00e0 prendre le risque de raconter toujours la m\u00eame chose\u00a0: Trump, la politique fran\u00e7aise, et pour illustrer le propos, un CAC40, depuis l\u2019annonce des droits de douanes le 1<sup>er<\/sup>\u00a0avril dernier, qui \u00e9volue autour de +2% \/ -2% autour d\u2019un pivot de 7 700 points. Quant aux march\u00e9s am\u00e9ricains, ils continuent de monter&#8230; parall\u00e8lement \u00e0 une baisse similaire du dollar contre EUR.<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">On ne revient pas sur la d\u00e9gradation de la note de la dette de la France. Pass\u00e9e \u00e0 A+ chez Fitch, et que l\u2019\u00e9cart de rendement de la dette \u00e0 10 ans avec son homologue allemande ne cesse de se tendre, \u00e0 84 points ces derniers jours. C\u2019est s\u00fbr, ce n\u2019est pas l\u2019annonce la semaine derni\u00e8re d\u2019une poursuite du d\u00e9rapage incontr\u00f4l\u00e9 et incontr\u00f4lable de la dette fran\u00e7ais au T2 qui va calmer les choses. On nous en remet un encours compl\u00e9mentaire de 70 milliards.<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">Et ce n\u2019est pas la situation politique qui va rass\u00e9r\u00e9ner les march\u00e9s ; vous aurez not\u00e9 le silence assourdissant, y compris dans les m\u00e9dias, de l\u2019avanc\u00e9e de la formation d\u2019un gouvernement, dans une France de plus en plus fractur\u00e9e. C\u2019en est d\u00e9sesp\u00e9rant. On pourrait lancer les paris que pour la premi\u00e8re fois sous la V\u00e8me R\u00e9publique, il existe un risque que le Premier Ministre soit mis en d\u00e9fiance avant m\u00eame d\u2019avoir pu constituer son gouvernement !<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">Comme il est aussi d\u00e9sesp\u00e9rant qu\u2019un budget en construction, toujours en d\u00e9ficit, ne fasse l\u2019objet que de hausse de taxes et d\u2019imp\u00f4t, et jamais de sabrage dans les d\u00e9penses.<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">Et nous rajoutons un dernier point : il est r\u00e9v\u00e9lateur de constater que depuis peu de temps, les grandes entreprises hexagonales r\u00e9ussissent \u00e0 emprunter moins chez sur les march\u00e9s que l\u2019Etat fran\u00e7ais. Aujourd\u2019hui, le taux du \u00ab sans risque \u00bb est meilleur pour les entreprises que pour l\u2019Etat. C\u2019est une situation quasi-in\u00e9dite, car en r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, c\u2019est l\u2019Etat qui est consid\u00e9r\u00e9 comme le \u00ab sans risque \u00bb.<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">Parall\u00e8lement, la notation de la dette italienne vient d\u2019\u00eatre relev\u00e9e, \u00e0 BBB+. Ca reste 3 crans en-dessous de la fran\u00e7aise, mais il est r\u00e9v\u00e9lateur de constater qu\u2019\u00e0 quelques poui\u00e8mes pr\u00e8s (0,04% ce matin entre les 2 \u00ab 10 ans \u00bb), les taux \u00e0 10 ans de la France et de l\u2019Italie sont au m\u00eame niveau.<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">On commence \u00e0 avoir les premiers effets de la politique mise en place par Trump :<\/p><ul style=\"font-weight: 400;\"><li>Le dollar, tout d\u2019abord, en baisse de quelque 13% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Nous avons longtemps parl\u00e9 de la volont\u00e9 de Trump de jouer avec sa monnaie, pour rendre ses importations plus on\u00e9reuses et ses exportations meilleur march\u00e9. Nous pensons que le mouvement n\u2019est pas fini (1,1920 au plus haut en d\u00e9but de semaine), et avons opt\u00e9 pour le renouvellement de nos positions de couverture des positions USD dans nos portefeuilles<\/li><li>Importations d\u2019autant plus ch\u00e8res qu\u2019il faut y ajouter les droits de douane mis en place\u00a0; \u00e0 50% pour le Br\u00e9sil ou 25% pour le l\u2019acier pour le Canada<\/li><li>Une inflation qui persiste malgr\u00e9 des baisses attendues de taux court terme,\u00a0<em>a priori<\/em>\u00a02 fois 0,25% d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e<\/li><li>Sans parler, cette nuit, du nouveau shutdown annonc\u00e9 et le non-accord sur le budget entre les r\u00e9publicains et les d\u00e9mocrates. Les march\u00e9s restent de marbre ce matin<\/li><\/ul><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">Enfin, parmi les articles \u00ab\u00a0\u00e0 lire\u00a0\u00bb, nous vous joignons la double page des Echos de lundi dernier qui concerne l\u2019\u00e9bullition des march\u00e9s et les sympt\u00f4mes. Ce qui nous fait nous rappeler que la fin de l\u2019ann\u00e9e ou 2026 pourraient \u00eatre d\u00e9licats.<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">Idem sur un autre sujet, le Private Equity. Avec, en t\u00eate de gondole, la remont\u00e9e des taux, qui pourraient affecter les refinancements, ou ne serait-ce que le respect des covenants fix\u00e9s. Bel article dans les Echos, toujours du 29, que nous vous mettons en pi\u00e8ce jointe.<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">Cela nous renvoie \u00e0 un article du Financial Times, que l\u2019un d\u2019entre vous a bien voulu m\u2019envoyer et que nous vous mettons en copie (en anglais seulement)\u00a0; l\u2019article explique\u00a0<em>grosso modo<\/em>, que ces derni\u00e8res ann\u00e9es, les assureurs ont \u00e9mis des tombereaux d\u2019un nouvel instrument financiers miracle, le FABN (pour Funding Agreement-Backed Note). L\u2019article est \u00e9difiant\u2026 Surtout le cas d\u2019Appolo Asset Management, g\u00e9rant d\u2019actifs, qui a rachet\u00e9 un assureur pour faire financer son bilan.<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">Le serpent qui se mord la queue, somme toute, et qui n\u2019est pas sans nous rappeler le film \u00ab\u00a0the big short\u00a0\u00bb que nous avons revu hier (\u00e0 voir et revoir absolument, film tr\u00e8s p\u00e9dagogique au demeurant), sur \u00ab\u00a0le financement du financement du financement\u00a0\u00bb, ou la \u00ab\u00a0titrisation de la titrisation de la titrisation\u00a0\u00bb, avec les r\u00e9sultats que l\u2019on a connus en 2008\u2026<\/p><p>\u00a0<\/p><p>Vous pouvez retrouver l\u2019historique de nos billets sur notre page LinkedIn\u00a0<a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/company\/momentum-asset-management\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/www.linkedin.com\/company\/momentum-asset-management\/<\/a>.<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00c0 votre disposition pour en reparler,<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">Bien \u00e0 vous,<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">\u00a0<\/p><p style=\"font-weight: 400;\">Pierre<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-50 elementor-top-column elementor-element elementor-element-39e1646\" data-id=\"39e1646\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-ad70612 elementor-widget elementor-widget-shortcode\" data-id=\"ad70612\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"shortcode.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-shortcode\"><iframe src=\"https:\/\/www.linkedin.com\/embed\/feed\/update\/urn:li:ugcPost:7379146680153153536?collapsed=1\" 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l'article<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-370d83b elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"370d83b\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-3a0793a\" data-id=\"3a0793a\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b605457 elementor-widget-divider--view-line elementor-widget elementor-widget-divider\" data-id=\"b605457\" data-element_type=\"widget\" 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