{"id":6818,"date":"2023-11-17T13:16:13","date_gmt":"2023-11-17T12:16:13","guid":{"rendered":"https:\/\/momentum.lu\/?p=6818"},"modified":"2023-11-27T10:16:37","modified_gmt":"2023-11-27T09:16:37","slug":"flash-marches-du-17-novembre-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/momentum.lu\/ca\/2023\/11\/17\/flash-marches-du-17-novembre-2023\/","title":{"rendered":"FLASH march\u00e9s du 17 novembre 2023"},"content":{"rendered":"\t\t
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FLASH march\u00e9s du 17 novembre 2023 |<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Chers tous,<\/p>

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Il n\u2019aura fallu qu\u2019un seul chiffre et la face du monde boursier en a \u00e9t\u00e9 chang\u00e9e\u2026 Une inflation am\u00e9ricaine, sortie mardi dernier, de 3,20% en base annuelle, et voil\u00e0 le go\u00fbt du risque revenu chez les investisseurs. D\u2019autant que le chiffre montre que la chute de l\u2019inflation semble plus rapide que pr\u00e9vue.<\/p>

Et donc on ach\u00e8te les actions et les obligations, et on vend le dollar am\u00e9ricain, vu que le chiffre sous-entend que la FED va se d\u00e9tendre sur ses vell\u00e9it\u00e9s de hausses des taux. Voir, comme certains l\u2019esp\u00e8rent, va commencer \u00e0 reparler de baisse. N\u2019allons pas trop vite\u2026<\/p>

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C\u2019est valable sur tous les compartiments, et, dans notre gestion quotidienne des portefeuilles, \u00ab\u00a0\u00e7a nous arrange\u00a0\u00bb\u00a0; nous vous avions dit vendredi dernier la question de r\u00e9investir un peu la partie actions que nous avions vendue entre juillet et octobre, ce fut fait l\u2019apr\u00e8s-midi. Loin de nous l\u2019id\u00e9e qu\u2019on est les meilleurs du\u00a0market timing<\/em>, juste, avec humilit\u00e9, que \u00e7a fait du bien parfois d\u2019avoir de la chance\u00a0!<\/p>

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. March\u00e9s actions<\/strong><\/p>

L\u2019indice de la peur et de la volatilit\u00e9, le VIX, se traite sur son niveau historique, \u00e0 14, relativement bas, donc, apr\u00e8s les soubresauts des derni\u00e8res semaines.<\/p>

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La Chine est toujours englu\u00e9e dans son marasme \u00e9conomique. Le premier jour des soldes de la \u00ab\u00a0F\u00eates des c\u00e9libataires\u00a0\u00bb, un Black Friday \u00e0 rallonge, s\u2019est sold\u00e9 par une baisse du chiffre d\u2019affaires des ventes de l\u2019ordre de 7,5% par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Toujours pas de rebond \u00e0 attendre pour le moment.<\/p>

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Pour le reste, c\u2019est du vert partout sur les \u00e9conomies et bourses occidentales, avec des performances comprises entre +3% et +4%\u00a0; on vit un peu un rallye de No\u00ebl avant No\u00ebl, alors autant s\u2019en satisfaire. Pardonnez la l\u00e9g\u00e8ret\u00e9\u00a0: \u00ab\u00a0nous serrons les fesses un peu quand m\u00eame\u00a0\u00bb, \u00e0 l\u2019image des bourses occidentales, qui montent d\u2019un fort +1% en moyenne ce soir.<\/p>

Tout cela malgr\u00e9 la poursuite des conflits Russie-ukraine (sacr\u00e9s ukrainiens qui auraient fait le coup du sabotage des gazoducs\u00a0!), Isra\u00ebl-Palestine, etc…, qui n\u2019ont pas l\u2019air de toucher les march\u00e9s.<\/p>

On en reste \u00e0 la rencontre Xi Jinping \/ Biden avant-hier, qui s\u2019est tout-\u00e0-fait merveilleusement bien pass\u00e9e et qui ravit aussi les march\u00e9s. En apart\u00e9, nous vous recommandons la vid\u00e9o du \u00ab\u00a0faux pas\u00a0\u00bb de Biden pendant sa conf\u00e9rence de presse, il n\u2019a pas pu s\u2019emp\u00eacher de traiter Xi Jinping de \u00ab\u00a0dictateur\u00a0\u00bb\u00a0; le tout pile au moment o\u00f9 les cam\u00e9ras \u00e9taient fix\u00e9es sur le Secr\u00e9taire d\u2019Etat Blinken, dont on voit la t\u00eate se d\u00e9composer (https:\/\/www.lefigaro.fr\/<\/a>)\u00a0!!!<\/p>

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. March\u00e9s obligataires\u00a0: tr\u00e8s franche d\u00e9tente<\/strong><\/p>

L\u2019OAT 10 ans passe de 3,35% \u00e0 3,13%, mouvement essentiellement r\u00e9alis\u00e9 sur l\u2019annonce de ce chiffre. Idem pour le Bund allemand de 2,72% \u00e0 2,62%. Et donc , par transitivit\u00e9, le spread OAT \/ Bund s\u2019est bien d\u00e9tendu aussi, revenant sur ses niveaux \u00ab\u00a0normaux\u00a0\u00bb voire mieux que la moyenne, \u00e0 51 points de base.<\/p>

Le mouvement le plus spectaculaire est bien entendu celui sur les obligations am\u00e9ricaines \u00e0 10 ans. Le TBond, qui se traitait il y a 10 jours \u00e0 5%, est redescendu \u00e0 4,42% de rendement.<\/p>

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A suivre\u00a0: ce soir, la d\u00e9cision de Moody\u2019s sur la note de l\u2019Italie, dont nous rappelons qu\u2019elle est au dernier stade de de la cat\u00e9gorie \u00ab\u00a0investment grade<\/em>\u00a0\u00bb, en Baa3, avec perspective n\u00e9gative. La d\u00e9gradation d\u2019un rang la ferait tomber en\u00a0Junk Bond<\/em>\u00a0\/ obligation poubelle \/\u00a0High Risk<\/em>, avec les cons\u00e9quences que cela pourrait avoir en terme de pricing\u2026 et de risque. Sans compter le bazar que cela mettrait au sein de l\u2019Europe\u2026<\/p>

Pour le moment, vu l\u2019\u00e9cart de taux entre Allemagne et Italie, les march\u00e9s balaient l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une d\u00e9gradation ce soir. Voir l\u2019article des Echos de jeudi dernier en pi\u00e8ce jointe.<\/p>

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. le march\u00e9 des changes, ou plut\u00f4t du USD\u2026<\/strong><\/p>

Avec un \u00ab\u00a0aussi bon et faible chiffre de l\u2019inflation am\u00e9ricaine\u00a0\u00bb, forc\u00e9ment que le USD en a un peu p\u00e2ti. C\u2019est m\u00eame un euph\u00e9misme\u00a0: en 3 \/ 4 jours, on est pass\u00e9 de 1,0660 \u00e0 presque 1,09, mouvement assez impressionnant et assez in\u00e9dit.<\/p>

D\u2019un sens, \u00e7a nous arrange, Momentum, nous qui avions couvert le USD sur 1,08, et qui n\u2019avons donc pas b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de la hausse du USD sur 1,0450. Mais l\u00e0, pour le coup, ce mouvement justifie notre position, et nous ferons un point pour d\u00e9couvrir – ou non – sur 1,1150 \/ 1,1300.<\/p>

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. les mati\u00e8res premi\u00e8res<\/strong><\/p>

Et surtout le p\u00e9trole, qui a poursuivi sa forte baisse entam\u00e9e depuis quelques jours \/ semaines\u00a0: encore -5% sur les 7 derniers jours, \u00e0 la faveur des risques de rentr\u00e9e en r\u00e9cession un peu partout dans les \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es, ou tout du moins de fort ralentissement de l\u2019\u00e9conomie mondiale.<\/p>

Etonnante r\u00e9silience de l\u2019or, qui continue de tutoyer ses sommets r\u00e9cents (et historiques), autour de 2000 USD l\u2019once. Un effet de la poursuite des achats par les banques centrales\u00a0? Et les pr\u00e9paratifs des cadeaux pour la p\u00e9riode de No\u00ebl\u00a0?<\/p>

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Saga Orp\u00e9a\u2026<\/p>

En pr\u00e9ambule, Clariane, ex-Korian, prend le chemin boursier d\u2019Orpea, mais la situation n\u2019est pas la m\u00eame, et le Cr\u00e9dit agricole est derri\u00e8re. En tout cas \u00e7a valait la peine de changer de nom avant pour essayer de se refaire une virginit\u00e9 de r\u00e9putation\u00a0!<\/p>

Orp\u00e9a\u00a0: la massive dilution des actionnaires existants a commenc\u00e9, par une premi\u00e8re augmentation de capital de 3,9 milliards, suivie de 2 autres \u00e0 venir sous 4 mois. On sait que le but est d\u2019apurer la dette kolossale, et que le prix de l\u2019action, compte-tenu des \u00e9l\u00e9ments de l\u2019augmentation de capital et de la dilution, devrait \u00eatre autour de 2 centimes (plusieurs analystes, ainsi que l\u2019entreprise, en ont parl\u00e9). Or, nous \u00e9tions \u00ab\u00a0encore\u00a0\u00bb \u00e0 1,40 euros il y a 6 jours, mais on tend \u00e0 se rapprocher de ces 2 centimes, ou bien des 0,0601 euros du prix de l\u2019augmentation de capital. On est \u00e0 53 centimes.<\/p>

Nous avons du mal \u00e0 comprendre, car au terme des 3 augmentations de capital, ce seront quelque 154 milliards (oui, milliards) d\u2019actions qui seront alors en circulation. A 6 centimes l\u2019action, \u00e7a nous valorise \u00e0 9 milliards. Mais alors au cours actuel de 53 centimes, cela valoriserait \u00e0 terme Orp\u00e9a \u00e0 82 milliards d\u2019euros\u00a0? Non, en fait, c\u2019est purement technique \u00e0 cause des droits de souscriptions qui arrivent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance le 27 novembre. Ce-dit 27 novembre, l\u2019action devrait \u00ab\u00a0logiquement\u00a0\u00bb passer en-dessous de 5 centimes, voire tendre vers 2 centimes\u2026\u00a0<\/p>

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\u00a0<\/p>

Nous vous mettons en pi\u00e8ce joint un petit graphique tir\u00e9 des Echos du 16 novembre, sur la rentabilit\u00e9 des banques europ\u00e9ennes dont la bourse ne semble pas vouloir entendre parler. Rappelez-vous, vous pouvez aujourd\u2019hui acheter des actions Cr\u00e9dit agricole ou BNP Paribas, avec des dividendes tels que la rentabilit\u00e9 tourne autour de, respectivement, 7,70% et 8,30%. Sinc\u00e8rement, \u00e7a se regarde, pour du fond de portefeuille.<\/p>

Il nous semble qu\u2019on a impos\u00e9 tellement de coussins \/ provisions \/ capital \/ r\u00e9serves \/ etc. aux banques, que la d\u00e9cote de valorisation historique ne se justifie pas \/ plus r\u00e9ellement. Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale est un autre sujet, mais on parle bien ici de Cr\u00e9dit \u00e0 bricole et de BNP. En ayant int\u00e9gr\u00e9 que les dividendes ne sont jamais \u00ab\u00a0qu\u2019une promesse \u00e0 laquelle seuls les imb\u00e9ciles veulent croire\u00a0\u00bb. Mais tout de m\u00eame\u2026<\/p>

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A votre disposition pour en reparler.<\/p>

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Vous pouvez retrouver l\u2019historique de nos billets sur notre site, sur notre page LinkedIn https:\/\/www.linkedin.com\/company\/18719514\/admin\/<\/a>.<\/p>

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\u00a0<\/p>

Bien \u00e0 vous,<\/p>

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Pierre<\/p>

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Pierre Eustache<\/strong><\/p>

Directeur g\u00e9n\u00e9ral d\u00e9l\u00e9gu\u00e9<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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