{"id":6541,"date":"2023-03-15T16:47:46","date_gmt":"2023-03-15T15:47:46","guid":{"rendered":"https:\/\/momentum.lu\/?p=6541"},"modified":"2023-03-24T11:37:51","modified_gmt":"2023-03-24T10:37:51","slug":"flash-marches-du-15-mars-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/momentum.lu\/ca\/2023\/03\/15\/flash-marches-du-15-mars-2023\/","title":{"rendered":"FLASH march\u00e9s du 15 mars 2023"},"content":{"rendered":"\t\t
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FLASH march\u00e9s du 15 mars 2023 |<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Chers tous,<\/p>

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Nous avons temporis\u00e9 quelque peu cette note depuis vendredi dernier, le temps de dig\u00e9rer les \u00ab\u00a0nouvelles nouvelles\u00a0\u00bb qui sortent depuis l\u2019affaire SVB. Mais nous restons sur notre id\u00e9e initiale, en la compl\u00e9tant un peu\u00a0: d\u00e8s samedi, nous pensions tourner autour de \u00ab\u00a0ca y est c\u2019est reparti pour un tour\u00a0\u00bb, mais les march\u00e9s de lundi et mardi nous disaient d\u2019attendre pour voir. Mais avec, entre autres, l\u2019annonce des actionnaires saoudiens de Cr\u00e9dit suisse, le gadin de ce jour nous fait dire\u00a0: \u00ab saloperie de facteur exog\u00e8ne, c\u2019est vraiment reparti\u00a0?\u00a0\u00bb. Trop t\u00f4t ce soir pour y r\u00e9pondre\u2026<\/p>

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On a bien eu Bruno Lemaire nous dire lundi qu\u2019il n\u2019y avait aucun risque (sur le feuilleton SVB), on a bien vu la FED se ruer pour contenir l\u2019incendie, ou encore Biden annoncer que les soldes en cash seraient garantie au-dessus de 250 000 USD, mais nous faisons face maintenant \u00e0 un \u00e9l\u00e9ment psychologique majeur\u00a0: la perte de confiance dont semblent \u00eatre affect\u00e9s certains acteurs\u00a0; et si l\u2019aspect psychologique s\u2019y met\u2026 C\u2019est une fois de plus un facteur exog\u00e8ne qui aura donn\u00e9 aux intervenants un motif de retourner leur veste, avec le spectre d\u2019une crise telle que 2009, o\u00f9 tout avait commenc\u00e9 par une faillite bancaire mal ma\u00eetris\u00e9e par les autorit\u00e9s.<\/p>

Et encore, il n\u2019y a pas eu que SVB, mais 2 autres avec depuis le d\u00e9but du mois. Et la crainte de contagion qui allait avec. Il \u00e9tait donc politique urgent d\u2019intervenir, avec,\u00a0de facto<\/em>, l\u2019annonce quasi-imm\u00e9diate d\u2019une garantie bancaire sur tout le cash en compte des clients.<\/p>

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Jolie nouvelle attaque en r\u00e8gle aujourd\u2019hui contre le Cr\u00e9dit Suisse, dont l\u2019action perd plus de 30% en ce moment. Tout ce d\u00e9ballage des bancaires aujourd\u2019hui est li\u00e9 au refus du principal actionnaire de Cr\u00e9dit Suisse de remettre au pot. Et il n\u2019en fallait pas tant pour que les march\u00e9s commence \u00e0 se poser la question de la capacit\u00e9 de la banque \u00e0 faire face \u00e0 ces nouvelles attaques, et \u00e0 entra\u00eener tout le secteur bancaire derri\u00e8re. On en est \u00e0 parler de \u00ab\u00a0sc\u00e9nario \u00e0 la Dexia\u00a0\u00bb, de \u00ab\u00a0sch\u00e9ma Lehmann\u00a0\u00bb, de cantonnement d\u2019actifs dans une\u00a0bad bank<\/em>, bref n\u2019en jetez plus.<\/p>

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Mais \u00e0 y regarder de plus pr\u00e8s, ce mouvement sur les bancaires syst\u00e9miques nous semble compl\u00e8tement disproportionn\u00e9, et il nous semble que ce squeeze de march\u00e9 peut cr\u00e9er de tr\u00e8s fortes opportunit\u00e9s d\u2019investissement, m\u00eame dans les jours qui viennent. Que veut dire une BNPParibas, que nous n\u2019aimons pourtant pas particuli\u00e8rement, qui perd 12% au moment o\u00f9 nous \u00e9crivons ces lignes, soit 8\/9 milliards de capitalisation partis en fum\u00e9e, \u00ab\u00a0comme \u00e7a d\u2019un coup d\u2019un seul\u00a0\u00bb\u00a0? Le tout avec un dividende de 4,23 euros pour 2023, soit un modeste 8,30% de rendement au cours actuel\u00a0! D\u2019autant plus que la faillite des 3 banques commence \u00e0 entra\u00eener, aux Etats-Unis pour le moment, des demandes d\u2019ouvertures massives dans les bonnes vieilles grandes et grosses banques\u00a0bien solides !<\/p>

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Sur le front des march\u00e9s actions, et hors correction d\u2019aujourd\u2019hui, les march\u00e9s europ\u00e9ens restent encore autour de +9 \/ +10% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e 2023, contre des march\u00e9s am\u00e9ricains, hors Nasdaq \u00e0 +11%, autour de 0 (-3% pour le DowJones, +3% pour le S&P500). Idem pour les march\u00e9s asiatiques, autour de +2% \/ -2%. Par contre, gros d\u00e9balonnement de la Chine, pass\u00e9e de +13% \u00e0 +5% ce matin, en year-to-date\u00a0: la p\u00e9riode de recovery promet d\u2019\u00eatre longue en Chine, ou tout est mis en \u0153uvre, par le pouvoir politique, pour t\u00e2cher de sauver une croissance \u00e0 5% cette ann\u00e9e.<\/p>

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Un ph\u00e9nom\u00e8ne qui peut expliquer le parcours remarquable du CAC40, ou tout du moins sa r\u00e9silience\u00a0: les rachats d\u2019actions, \u00e0 des montants records ces derniers mois\u00a0; bien souvent, ces derniers mois, des montants multipli\u00e9s par 2 ou 3 par rapport \u00e0 la moyenne des 10 derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>

Vous avez not\u00e9 le rachat par LVMH de 2 millions d\u2019actions environ, pour 1,5 milliards d\u2019euros, bien que cela ne fasse jamais que 0,40% \/ 0,50% du capital. Il y a de nombreux autres exemple, m\u00eame hors CAC40, avec Bollor\u00e9 ayant annonc\u00e9, suite \u00e0 la vente de ses activit\u00e9s en Afrique, un rachat de 10% du total des actions\u2026<\/p>

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Un point important\u00a0: ce qui s\u2019est pass\u00e9 vendredi dernier pour SVB, coupl\u00e9 \u00e0 certaines donn\u00e9es \u00e9conomiques, a eu pour effet des mouvements de taux long terme in\u00e9dit en 24 heures. Le mouvement sur les taux 10 ans am\u00e9ricains est \u00e0 proprement parler hallucinant\u00a0: 4% vendredi dernier, 3,45% aujourd\u2019hui. Idem pour le taux de l\u2019OAT fran\u00e7aise \u00e0 10 ans, pass\u00e9 de 3,05% \u00e0 2,68%… A noter que les march\u00e9s obligataires, sur les dettes d\u2019Etats, se tiennent\u00a0: le spread OAT \/ Bund 10 ans reste sur 50 centimes depuis quelques mois, et le spread Italie \/ Bund 10 ans, de 250 points en septembre dernier, se traite aujourd\u2019hui sur des niveaux de 185 points de base.<\/p>

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M\u00eame sur la partie court terme d\u2019ailleurs\u00a0: l\u2019Euribor 12 mois, \u00e0 quasiment 4% jeudi dernier, est revenu \u00e0 3,50%. 50 centimes, c\u2019est beaucoup beaucoup pour un taux \u00e0 1 an.<\/p>

Et on ne parle m\u00eame pas du mouvement sur le 2 ans am\u00e9ricain\u00a0: 5,11% vendredi dernier, 3,88% lundi (voir graphique en pi\u00e8ce joint) \u2026 c\u2019est simplement colossal, et aussi in\u00e9dit depuis 1987.<\/p>

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Peut-\u00eatre, d\u2019une part, parce que l\u2019inflation semble revenir doucement \u00e0 des niveaux plus modestes. Mais il y a une part d\u2019irrationnel, aussi, pour laquelle les intervenants de march\u00e9s estiment que, \u00ab\u00a0quoi qu\u2019il en co\u00fbte\u00a0\u00bb, les banques centrales seront contraintes, d\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre, de garder une partie de leur discours favorable pour eux\u00a0: poursuite du Quantitative Easing, temporisation sur les hausses des taux en attendant de voir l\u2019impact et ce que cela donne \u00e0 plus long terme qu\u2019un mois, etc\u2026<\/p>

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Dans le politiquement pas correct de la semaine, quelques \u00e9l\u00e9ments risibles\u00a0:<\/p>