Chers Tous,

Accrochons-nous aux branches, ça secoue fort cette semaine et sur les 7 derniers jours. Si l’Europe tire à peu près son épingle du jeu avec une performance hebdomadaire autour de 0 (cf notre tableau joint), les marchés américains sont rentrés dans un contexte résolument baissier : -4% pour le DowJones, -5% pour le S&P500, et -7% pour le Nasdaq. Sans compter l’énorme volatilité intra-séance, avec des amplitudes de variations très importantes.

Le tout avec de la roulette russe ou du tir au stand de tir forain pour dézinguer ce qui n’a pas l’heur de plaire : Bouygues, LVMH, AXA, Amazon, Microsoft, etc… On a ainsi un CAC40 et un DowJones à -13% depuis le début de l’année, sans parler du Nasdaq à -26,80%…

Sans parler non plus de la Chine, qui n’en finit pas de courir après sa stratégie 0 Covid, qui recommence à désorganiser les échanges mondiaux. Et dont l’indice perd ce matin près de 27% depuis le début de l’année.

Les résultats des entreprises, qui continuent de sortir, n’en restent pas moins solides, faut-il le signaler.

Comme nous le mentionnons depuis quelques semaines, le pire, dans les portefeuilles, n’est jamais certains et nous préférons restés investis, à 80% de nos benchmark actions. Les portefeuilles résilients mis en place nous permettent de limiter la casse, et il faut dire que nous sommes, de plus, bien aidés par le USD qui représente entre 15 et 30% de nos portefeuilles.

1,0352 hier soir au plus bas, une baisse de 1,30% sur une seule journée, suffisamment rare pour être mentionné. Le mouvement de baisse de l’euro est extrêmement fort, et nous revoyons nos idées de couvrir sur ces niveaux, parce que objectivement, la parité est en vue.

Il faut dire qu’avec les 2 hausses des taux de 50 centimes chacune, attendues en juin et en juillet, rendent le cash and carry très intéressant. Et ce n’est pas la pression sur la BCE, obligée de considérer une hausse des taux de 25 centimes en juillet, qui va changer beaucoup la donne sur l’orientation de la parité EUR contre USD

Le point majeur de cette semaine est le passage d’une inflation importante (et qui mettra du temps à se résorber), vers son contrôle par des remontées de taux qui sont en train de casser une croissance balbutiante. On en est déjà à parler de récession, bref une bonne stagflation qui s’annonce… Cf d’ailleurs en pièce jointe le grand article des Echos sur le sujet.

Ce changement de paradigme a permis d’enrayer, au moins momentanément, la folle remontée des taux US à 10 ans, et le mouvement de « fly to quality » a permis de redescendre à 2,80% / 2,90%. Un peu à contre-courant de la note de perspective économique de Goldman Sachs, sortie cette semaine, prévoyant des taux américains à 10 ans très rapidement autour de 3,50%.

La semaine a aussi été marquée par la débâcle des crypto-monnaies et autres stablecoins. On avait pourtant dit que c’était censé être décorrélé des marchés financiers. Bof… Un article intéressant à vous mentionner, en anglais, sur la débâcle de la semaine sur Terra USD, un stable coin. Petite note explicative d’une page (5 avec les disclaimers), c’est instructif.

Vous pouvez retrouver l’historique de nos billets sur notre site, https://momentum.lu/actualites/.

A votre disposition pour en rediscuter,

Bien à vous,

Pierre